暗号資産決済のMoonPayは2026年9月23日、North Capital Investment Technologyを買収する最終合意を発表した。SEC登録のブローカーディーラー、代替取引システムPPEX、名義書換代理人、投資顧問を傘下に収める計画で、完了には規制当局の承認が要る。報道では、買収額は株式交換で6,000万ドル超とされる。国内でも、暗号資産事業者と証券会社・PTS運営者の組み合わせを考える参照事例になる。承認の行方と、ATS間の注文回送網Agoraの中立性が焦点だ。
何が起きたか
MoonPayは9月23日、North Capital Investment Technologyを買収する最終合意を結んだと発表した。規制当局の承認などを経て完了すれば、North CapitalはMoonPayの完全子会社となる。North Capitalは、SECに登録したブローカーディーラー、名義書換代理人、投資顧問を持つ。子会社のNorth Capital Private Securities Corporationは代替取引システム（ATS）のPPEXを運営し、非上場証券など適用除外証券の二次流通を扱っている。対象にはトークン化証券も含まれる。発表によれば、同社の基盤を通じた一次・二次の取引額は累計で87億ドル（約1.38兆円、1ドル＝159.04円（9月24日NY終値）で換算）を超え、PPEXで売買が承認された銘柄は1,250を超える。買収額は開示されていないが、Ledger Insightsが伝えたCoinDeskの報道によれば、株式交換で6,000万ドル（約95億円）を超える。
なぜ重要か
トークン化証券を流通させるには、発行、名義管理、売買の場、清算・保管のそれぞれで証券法上の許認可が必要になる。MoonPayはこれを一から取得する代わりに、事業ごと買う道を選んだ。決済網と証券の流通網が一つのグループに収まれば、同じ窓口で決済と証券の売買が完結しうる。一方、Ledger Insightsは、North CapitalがtZEROと立ち上げたATS間の注文回送網「Agora」について、創設ATSの一つが垂直統合型のグループに入ることで、ガバナンスの中立性が問われると指摘している。日本でも、デジタル証券を扱う証券会社、PTS運営者、暗号資産交換業者の連携が進む。どこまでを統合し、どの機能を中立的なインフラとして残すかを考える参考になる。
注視点
規制当局による承認の時期と条件が第一の焦点である。ブローカーディーラーの支配権が移るため、FINRAの審査が必要になるとみられる。あわせて、MoonPayの既存顧客がPPEXを使えるようになる範囲と時期、Agoraの運営体制が変わるかどうかも確認したい。
進捗段階
実装トラック：対象外（企業買収の最終合意段階。完了していない） 規制トラック：対象外
用語解説
-
ブローカーディーラー：米国で証券の売買の仲介や自己売買を行うために、SECへの登録とFINRAへの加入が求められる業者。日本の第一種金融商品取引業者に相当する。トークン化証券であっても、証券である限りこの登録が必要になる。
- 英：broker-dealer ／ 用例：Buying a registered broker-dealer can be faster than applying for a new license. （登録済みのブローカーディーラーを買うほうが、新たに登録を申請するより早い場合がある）
-
名義書換代理人：発行体に代わって証券の保有者名簿を管理し、移転の記録を行う業者。トークン化証券では、ブロックチェーン上の記録と法的な保有者名簿をつなぐ要の役割を担う。日本でいえば、株主名簿管理人に近い。
- 英：transfer agent ／ 用例：A transfer agent links onchain records to the official register of security holders. （名義書換代理人は、オンチェーンの記録と公式の証券保有者名簿をつなぐ）
-
適用除外証券：私募など、SECへの登録を免除される方法で発行された証券。流通に制限があるため、二次流通の場が限られてきた。PPEXのようなATSは、こうした証券の売買の受け皿になっている。
- 英：exempt securities ／ 用例：PPEX supports secondary trading of private and other exempt securities. （PPEXは、非上場証券などの適用除外証券の二次流通を扱っている）
-
垂直統合：原材料から販売まで、事業の上流から下流までを一つの企業グループで手がけること。証券の分野では、発行支援、売買の場、決済、保管を同じグループで持つ形を指す。利便性が高まる反面、市場インフラとしての中立性が問われやすい。
- 英：vertical integration ／ 用例：Vertical integration raises questions about how neutral a trading venue can remain. （垂直統合は、取引の場がどこまで中立を保てるかという疑問を生む）
出典
- MoonPay「MoonPay to Acquire North Capital and Expand into Onchain Capital Markets」（2026年9月23日、PR Newswire）: https://www.prnewswire.com/news-releases/moonpay-to-acquire-north-capital-and-expand-into-onchain-capital-markets-302887065.html
- Ledger Insights「MoonPay buys North Capital, including ATS for tokenized securities」（2026年9月23日）: https://www.ledgerinsights.com/moonpay-buys-north-capital-including-ats-for-tokenized-securities/
- PYMNTS「MoonPay Boosts Tokenization Business With North Capital Deal」（2026年9月23日）: https://www.pymnts.com/news/acquiring/2026/moonpay-boosts-tokenization-business-with-north-capital-deal/
- CryptoRank「MoonPay to Acquire North Capital and Expand into Onchain Capital Markets」（2026年9月24日）: https://cryptorank.io/news/feed/6627e-moonpay-acquires-north-capital-onchain-capital-markets
- フィスコ「9月24日のNY為替概況」（2026年9月25日、株探掲載）: https://kabutan.jp/news/marketnews/?b=n202609250042
本記事は公開情報に基づく解説であり、投資助言を目的としたものではありません。