SBIホールディングスは8月28日、子会社を通じてインドネシアのAjaibグループの株式約20%を取得し、持分法適用関連会社としたと発表した。Ajaibは株式、債券、投信、ETFに加え、暗号資産、ステーブルコイン、商品、外国為替を扱う総合投資基盤で、法人向けにOTC型のステーブルコイン決済も提供する。SBIは出資額を開示していないが、日本経済新聞は2億7,000万ドルと報じた。協業の統合内容は発表になく、円建てステーブルコインJPYSCの用途はインドネシアの法制度に左右される。
何が起きたか
SBIの発表によれば、取得したのは約20%の少数持分で、Ajaibは持分法適用関連会社となった。出資額の記載はない。Ajaib側は同日、2億7,000万ドルの調達を公表し、2019年以降の累計調達額が5億ドルを超えたとしている。1ドル=160円換算で約432億円にあたる（本稿による計算）。出資額と持分比率から逆算した企業価値は約13億5,000万ドルとなるが、両社とも評価額を公表していない。SBIはこの出資を「SBI APACデジタル経済圏構想」に位置づけ、東南アジアでデジタル資産の取引所網を築く方針を示した。同グループは国内のSBI VCトレード、シンガポールのCoinhako、英国B2C2に加え、信託型ステーブルコインJPYSCを抱える。ただし発表には、商品や技術をどう統合するかの記述がない。
なぜ重要か
インドネシアでは通貨法によりルピアが唯一の法定通貨で、暗号資産を支払手段に用いることは認められていない。2026年6月17日施行の改正P2SK法（2026年法律第4号）は「暗号資産以外のデジタル金融資産」という法定区分を新設したが、ステーブルコインは取引所の推薦とOJKの承認を経て「取引の手段」には使える一方、「支払手段」には使えないと明記した。JPYSCの流通促進が当面意味しうるのは、国内の決済ではなく取引・保有の側である。日本の金融機関が東南アジアで円建てステーブルコインを広げる際、この線引きを取り違えると事業計画が成り立たない。
注視点
協業の中身は未発表で、何がいつ動くかは示されていない。改正法の下位規則はまだ出ておらず、ステーブルコインの商品分類とOJKの取り扱いは実務レベルで確定していない。Ajaibの利用者数も、SBIの発表が「数百万人」とするのに対し報道では700万人、2,000万人超と幅がある。持分法適用にとどまる以上、SBIが商品設計にどこまで関与できるかも読めない。7月に連結子会社化したCoinhakoとの役割分担も未説明である。
進捗段階
実装トラック①（資本関係の成立）。株式取得は完了しているが、協業として稼働している商品・サービスはなく、統合の内容も日程も公表されていない。
用語解説
- 持分法適用関連会社：議決権のおおむね20%以上を保有し、財務・営業の方針に重要な影響を与えられる会社。連結子会社と違い、資産・負債を取り込まず、純利益の持分相当額だけを取り込む。裏を返せば、経営の意思決定を単独では動かせない立場でもある。
- JPYSC：SBIグループがシンガポールのStartale Groupと共同で立ち上げた信託型の円建てステーブルコイン。SBI新生信託銀行が受託者となる。信託型は資金移動業型と異なり1回あたりの送金上限がなく、法人間の資金決済に向くとされる。
- OTCステーブルコイン決済：取引所を介さず、業者が法人顧客と相対で価格と数量を決めてステーブルコインを受け渡す形態。大口の資金移動で価格の滑りを避けたい企業や機関投資家が使う。取引所の板が薄い市場では、実務上こちらが主力になる。
- 改正P2SK法（2026年法律第4号）：インドネシアの金融セクター包括法の改正で、2026年6月17日施行。暗号資産事業者を法定の金融機関類型に組み入れ、ステーブルコインやトークン化資産を含む「暗号資産以外のデジタル金融資産」の区分を新設した。下位規則の整備はこれからで、商品分類の細目は未確定である。
- 支払手段と取引手段の区別：インドネシアの制度では、ステーブルコインは所定の承認を経れば取引の手段として使えるが、商品やサービスの対価を支払う手段としては使えない。同じ「決済」という日本語でも、どちらを指すかで可否が正反対になる。
出典
- SBIホールディングス「インドネシア最大級のオンライン総合投資プラットフォームAjaibグループへの戦略的出資に関するお知らせ」（2026年8月28日）: https://www.sbigroup.co.jp/news/2026/0828_16547.html
- LeapRate「SBI Holdings Takes Strategic Stake in Indonesia's Ajaib Group」（2026年8月28日、SBI発表内容の紹介）: https://www.leaprate.com/forex/brokers/sbi-holdings-takes-strategic-stake-in-indonesias-ajaib-group
- The Block「SBI Holdings invests $270 million in Ajaib, taking 20% stake amid Asia digital asset push」（2026年8月28日）: https://www.theblock.co/news/deals/2026-08-28-sbi-holdings-invests-270-million-in-ajaib-taking-20-stake-amid-asia-digital-asset-push-413023
- 日本経済新聞「SBI、インドネシア証券大手Ajaibに400億円超出資へ 仮想通貨で協業」（2026年8月28日）: https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUB276640X20C26A8000000/
- ABNR Counsellors at Law「Indonesia's P2SK Law Amendment: What Law 4/2026 Changes for Crypto and Digital Financial Assets」（2026年7月1日）: https://www.abnrlaw.com/news/indonesias-p2sk-law-amendment-what-law-42026-changes-for-crypto-and-digital-financial-assets
本記事は公開情報に基づく解説であり、投資助言を目的としたものではありません。