モスクワ取引所は2026年9月22日、ビットコイン、イーサリアム、ソラナ、XRP、トロンの各指数に連動する無期限先物の取引を開始する。契約コードはBTCUSDF、ETHUSDF、SOLUSDF、XRPUSDF、TRXUSDFで、価格は米ドル建てで表示する一方、証拠金と決済はルーブルで行う。原資産の受け渡しはなく、取引できるのは適格投資家に限られる。同取引所は既に同じ5指数の限月先物を提供しており、今回は自動ロールオーバー付きの1日建て契約という形で、事実上の常時保有を可能にする。
何が起きたか
資金調達率の算定方式はK1を0%、K2を0.35%に設定している。既存の限月先物は、ビットコインとイーサリアムの指数先物が2025年11月、ソラナ・XRP・トロンの指数先物が2026年5月14日に取引を開始した。参照指数はBinance、Bybit、OKX、Bitgetのデータを用いて同取引所が算出する。2026年5月に指数が設定されたBNBは、今回の5本には含まれていない。同取引所の2025年年次報告によれば、同年に4万人を超える顧客が暗号資産関連の先物を取引した。この商品設計は、ロシア中央銀行が2025年5月に示した方針に沿うものである。金融機関は暗号資産の価格に連動するデリバティブ、証券、デジタル金融資産を適格投資家に提供できるが、暗号資産そのものの受け渡しは認められていない。個人・法人を問わず適格投資家の要件を満たす必要があり、取引権限の付与は証券会社が判断する。
なぜ重要か
日本の実務者にとっての関心は、価格エクスポージャーの提供と現物の取扱いを制度として切り離す設計にある。現物を扱えば、保管、鍵管理、移転時のマネロン対策という負担が生じるが、指数連動の差金決済に限定すればこれを負わずに需要を吸収できる。日本では暗号資産デリバティブは金融商品取引法上のデリバティブ取引として整理されており、国内取引所に上場された商品は限られる。MOEXの事例は、証券会社と清算機関の既存の枠組みの中で需要を受け止める道筋が存在することを示す。ただし、投資家保護の水準や、参照指数を海外の暗号資産取引所のデータに依存する構造は、そのまま輸入できるものではない。
注視点
上場後の建玉と取引高が、既存の限月先物からどれだけ移るか。参照指数が海外取引所のデータに依存する構造で、価格操作や配信停止が起きた場合の取扱いも確認が必要である。現物市場を持たない環境で、無期限契約の資金調達率が指数への追随をどこまで保てるかも実務上の論点になる。日本で同種の上場商品を検討するのであれば、指数算出の適格性、清算機関の対応、そして適格投資家に限定するかどうかが最初の設計論点になる。
進捗段階
実装トラック ②（上場日と契約仕様は確定済み。稼働は9月22日で、取引実績はこれから）
用語解説
-
無期限先物：満期を持たず、建玉を継続して保有できるデリバティブ。実際には1日単位の契約を自動的に繰り越す形で実現されることが多い。満期ごとの乗り換えが不要になる一方、後述の資金調達率の支払いが継続的に発生する。
- 英：perpetual futures ／ 用例：The perpetual futures roll automatically each day without a fixed expiry. （当該無期限先物は満期を持たず、毎日自動的にロールオーバーされる）
-
資金調達率（funding rate）：無期限先物の価格を参照指数に近づけるため、買い方と売り方の間で定期的にやり取りされる料率。先物が指数より高ければ買い方が支払い、安ければその逆になる。満期による収束がない商品で価格を指数につなぎ留める、ほぼ唯一の仕組みである。
- 英：funding rate ／ 用例：The funding rate keeps the contract price anchored to the underlying index. （資金調達率は、契約価格を原指数につなぎ留める役割を果たす）
-
差金決済：契約の満了や決済の際に原資産を受け渡さず、価格差に相当する金額だけをやり取りする方式。現物の保管や移転が不要になるため、暗号資産の受け渡しを認めない制度の下でも価格へのエクスポージャーを提供できる。
- 英：cash settlement ／ 用例：Cash settlement means no digital assets change hands at expiry. （差金決済では、満了時にデジタル資産の受け渡しは生じない）
-
適格投資家：知識、経験、資産規模の要件を満たし、リスクの高い商品の取引を認められる投資家区分。ロシアの制度では暗号資産関連デリバティブの提供先がこの区分に限定され、要件を満たすかどうかの判断は証券会社が行う。日本の特定投資家制度と発想が近い。
- 英：qualified investor ／ 用例：Access to the contracts is limited to qualified investors approved by their broker. （当該契約の取引は、証券会社が認めた適格投資家に限られる）
出典
- crypto.news「MOEX to launch 5 crypto perpetual futures on Sept. 22」（2026年9月17日）: https://crypto.news/moex-to-launch-5-crypto-perpetual-futures-on-sept-22/
- あたらしい経済「露MOEX、BTC・ETH・SOL・XRP・TRX指数連動の無期限先物開始へ」（2026年9月18日）: https://www.neweconomy.jp/posts/609232
本記事は公開情報に基づく解説であり、投資助言を目的としたものではありません。