ブラジル政府が過半を保有するバンコ・ド・ブラジル（BB）が、シティグループがユーロクリアのDLT基盤D-FMI上で発行したデジタルネイティブ仕組債に、自己勘定のトレジャリーから500万ドル（約8億円、1ドル＝160円で筆者換算）を投資したことを2026年9月1日に明らかにした。BBは中南米の金融機関として初の事例と説明する。もっとも、シティとユーロクリアは投資家名も金額も開示しておらず、3月の初回発行と同一案件か後続案件かは公開情報からは確定できない。参照資産も非開示のままである。
何が起きたか
シティグループは2026年3月9日、ユーロクリアのDLT基盤「D-FMI」上で初のデジタルネイティブ仕組債を英国法準拠で発行したと公表した。発行体はシティグループ・グローバル・マーケッツ・ファンディング・ルクセンブルクで、シティバンクのロンドン支店が発行・支払代理人を務める。BBはこの同一プログラムから生じた仕組債に、8月19日に自己勘定のトレジャリーで500万ドルを投資したとしている。顧客勘定ではなく自行の資金を投じた点をBB自身が強調している。ブラジルの専門媒体は9月1日時点で、この情報がヴァロール・エコノミコ紙の報道に由来し、シティ・ユーロクリア・BBのいずれも参加を公表していないと指摘していた。参照資産は現在も開示されていない。
なぜ重要か
デジタル債の発表は発行側に偏りがちだが、実務上の制約は買い手側にある。日本の銀行・保険会社・信託銀行がDLT上で発行された外貨建て証券を取得しようとすれば、勘定処理、カストディの受け皿、時価評価の情報源、担保適格性の判定という四つの実務論点が同時に立ち上がる。BBが自己勘定を使ったのは、顧客資産として扱う際の受託者責任を避けつつ運用実務を検証する順序として合理的で、日本の金融機関が最初の一歩を設計するときの参照になる。同時に、投資家名も金額も一次資料で確認できない案件が「中南米初」として流通している事実そのものが、この領域の情報の質を示している。
注視点
第一に、同一プログラムからの取得が反復されるかである。500万ドルという規模は運用検証の水準にとどまり、単発なら実証の域を出ない。第二に、シティまたはユーロクリアがD-FMI上の発行実績と投資家構成をどこまで開示するかである。第三に、この形態の証券を日本の金融機関が保有する場合の口座管理と会計処理の整理で、国内では明示的な当局見解が示されていない。
進捗段階
実装トラック②（法的な権利移転を伴う実取引だが、反復性と本番運用への移行は未確認）
用語解説
- デジタルネイティブ証券：紙や既存の帳簿で発行した証券をあとからトークン化するのではなく、最初から分散型台帳上で生成される証券。既存台帳との二重管理が発生しないため、照合作業の削減効果が理論上は大きい。反面、台帳が唯一の原簿となるため、障害時の代替手段をあらかじめ設計しておく必要がある。
- D-FMI（Digital Financial Market Infrastructure）：ユーロクリアが分散型台帳技術を用いて構築した発行・決済基盤。既存の証券決済インフラを運営する事業者が、同じ法的枠組みの延長線上でDLT発行を扱える点に特徴がある。
- 仕組債：償還額や利払いが参照資産の価格や指数に連動する債券。参照資産の設計次第でリスク特性が大きく変わるため、参照資産が非開示のままでは第三者による評価が難しい。
- 自己勘定（プロプライエタリ・トレジャリー）：金融機関が顧客資産ではなく自行の資金で運用する勘定。顧客への説明責任や受託者責任が直接には生じないため、新種の金融商品の運用検証に使われることが多い。
- 発行・支払代理人：債券の発行事務と、元利金の投資家への支払事務を発行体に代わって行う金融機関。DLT発行であっても、法域をまたぐ支払フローには従来型の代理人機能が残る。
出典
- Ledger Insights「Citi issues tokenized structured note bought by Banco do Brasil」（2026年9月4日）: https://www.ledgerinsights.com/citi-issues-tokenized-structured-note-bought-by-banco-do-brasil/
- Let's Money「BB entra como investidor em nota estruturada digital do Citi」（2026年9月1日）: https://www.letsmoney.com.br/noticias/bb-investidor-nota-estruturada-digital-citi-euroclear/
- crypto.news「Banco do Brasil makes first digital note investment in $5M Citi deal」（2026年9月）: https://crypto.news/banco-do-brasil-makes-first-digital-note-investment-in-5m-citi-deal/
本記事は公開情報に基づく解説であり、投資助言を目的としたものではありません。